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債券配置價值正逐漸顯現
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   第四季度以來,股市呈現窄幅震蕩格局,而債市經歷近一年的調整后,債券配置價值正逐漸顯現。


  長江證券研究報告顯示,短期來看,債市交易機會的出現有待情緒修復到位或利好因素驅動。利率債配置價值逐漸顯現,但經濟韌性的顯現、通脹預期的回升及對流動性環境和金融監管的擔憂,仍將對債市產生擾動。此外,債券配置需求的趨弱不利于債市情緒修復。美歐貨幣正常化加速,可能對國內債市產生干擾。短期交易仍須謹慎,以票息策略為主。


  據Wind數據統計,目前定期開放基金共374只。從基金類型看,主要為債券型及混合型;從開放間隔看,多以六個月及一年期為主。據國金證券(600109,股吧)統計,中長期數據表明六個月定開混合型基金在平均年化波動率及平均最大回撤幅度上,均小于同期的混合-靈活配置型以及混合-保守配置型基金。據悉,11月6日發行的中海添瑞定期開放混合型證券投資基金采用的是“固收+”策略。多策略的股債組合追求穩健增值。中海添瑞定期開放混合擬任基金經理劉俊表示,“固收部分將依據市況及市場利率變動趨勢的預測,相應調整債券組合的久期配置,以達到提高債券組合收益、控制債券組合利率信用風險的目的,審慎建倉。”中海添瑞定期開放混合另一擬任基金經理彭海平指出,“新基金股票倉位將在基金成立后,適時建倉,逢低布局。”


  “當前債市在持續下跌后具備配置價值,且中期在基本面支撐下可能有反彈機會,新基金建倉債券的機會較好。”國金證券分析師王聃聃分析,權益類配置偏保守,也較適合當下市況。據國金證券統計,當前利率債收益率在調整后已處較高水平,其中10年國債及國開債收益率今年已累計上行60BP以上。部分高等級信用債收益率已接近甚至超過貸款成本,貸款利率對信用債尤其是高等級信用債利率形成向下壓力,限制利率繼續上行空間。整體來看,當前債市已具備配置價值。對于未來,劉俊稱,經歷調整后的債市機會將逐步增強,股市維持窄幅震蕩的概率大。


  從市場機會看,宏觀經濟數據連續兩個月不及預期使得市場謹慎情緒升溫,國金證券預判,后市A股或將維持窄幅震蕩的格局。當然,在股市整體震蕩的行情下,A股依然存在比較明顯的結構性行情。比如消費及未來的高端制造業。新華基金(博客,微博)指出,四季度須在結構性行情下尋找主題性機會,符合國家經濟轉型方向的行業具有較高的投資價值,比如作為國民經濟重心的高端制造行業。高端制造業是衡量一個國家核心競爭力的重要標志,表現在以下三個方面:技術含量高,知識、技術密集,體現了多學科和多領域高精尖技術的繼承;處于價值鏈高端,具有高附加值的特征;在產業鏈中占據核心部位,其發展水平決定產業鏈的整體競爭力。在經濟全球化的浪潮下,中國制造業正處于全新的發展階段,高技術、高附加值、低污染、低排放,具有較強競爭優勢的高端制造業必然成為我國制造業的發展方向。高端制造業不僅符合政策導向和我國經濟發展的規律,在現階段,高端制造領域整體估值較低,未來仍具備較為充裕的上漲空間,該領域內業績預期較好的優質公司具備良好的投資價值。

中國經濟時報 

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